江苏政府投资对民间投资的带动效应分析

作者:佚名  发布时间:2011年07月02日  点击次数:

 

嵇正龙[①]
(宿迁学院 江苏,宿迁 223800)
 
摘要:改革开放以来,江苏省固定资产投资呈现加速增长的态势,其中政府投资和民间投资同样保持高速增长。政府投资是否带动了民间投资,并且在多大程度上带动民间投资的分析,对于深受金融危机影响的经济走出困境有重要的意义。通过对江苏省1990-2008年间的政府投资和民间投资数据进行分析,结果表明政府投资对民间投资有明显的带动效应。政府投资的扩大通常会带来民间投资的增加,无论是从短期还是长期来看, 政府投资对民间投资都具有带动效应,政府投资每增加1%将拉动民间投资增加8%以上。在经济萧条、出口受阻和内需不足等不利因素影响下,应当继续采取积极的财政政策来刺激经济的发展。
关键词:江苏 政府投资 民间投资 带动效应
 
中国经济发展是典型的投资驱动模式,其中政府投资更是举足轻重。特别是在2008年国际金融危机以来,在“4万亿元财政支出计划”、“十大产业振兴规划”、“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”等的共同作用下,我国投资出现了大幅的增长。固定资产投资规模的大小对国民经济的增长有着举足轻重的作用,政府投资又是推动固定资产投资增长的关键因素。西方经济学的理论认为政府投资会对私人投资产生挤出效应。国内的学者研究表明在利率未实现市场化的条件下,中国的政府投资并未出现西方经济学中所论述的挤出效应,反而有微弱的挤入效应。江苏作为经济发达省份,分析政投资是否带动了民间投资,并且在多大程度上带动民间投资具有较强的现实意义。。
一、江苏固定资产投资概况
(一)1990-2008年全社会固定资产投资
改革开放以来,江苏省的固定资产投资增长迅速。尤其进入九十年代以来,更是呈现加速增长的态势。从1990年的356.3亿元[②],到2008年已达到15060.45亿元,增长42.27倍;剔除价格因素[③]实际增长15.31倍。总投资名义环比年均增长23.96%,实际环比年均增长16.73%。
图1 1990-2008江苏固定资产投资(TI) 单位:亿元
(二)1990-2008年江苏政府投资和民间投资
全社会固定资产投资按照经济类型划分有国有经济、集体经济、私营个体经济、联营经济、股份制经济、有限责任公司、港澳台投资经济、外商投资经济、其他经济等。上述多元投资主体总体可以分为政府投资和民间投资。通常认为国有经济的固定资产投资为政府投资,那么固定资产投资总额中扣除国有经济就为民间投资。
图2 1990-2008江苏政府投资(GI)和民间投资(PI) 单位:亿元
政府投资从1990年的134.86亿元,到2008年增长为2494.77亿元,增长18.50倍;剔除价格因素实际增长6.70倍。政府投资名义环比年均增长18.71%,实际环比年均增长11.98%。
    民间投资从1990年的221.44亿元,到2008年增长为12565.68亿元,增长56.75倍;剔除价格因素实际增长20.56倍。民间投资名义环比年均增长26.28%,实际环比年均增长18.75%。
二、样本数据说明与处理
由于江苏省统计年鉴从1990年之后才编制固定资产投资价格指数,所以本文选取1990-2008年,共计19年的政府投资和民间投资的数据为样本。
3 1990-2008江苏固定资产投资价格指数(AIPI)
注:基期1990年的固定资产价格指数为100。
将样本数据采用1990-2008年的固定资产投资价格指数转化为实际值后,首先进行一元线性回归,再对这些实际值分别取了自然对数,即LNRGI和LNRPI进一步分析。本文采用的统计分析软件为EViews5.0。
图4 1990-2008年江苏政府投资实际值自然对数(LNRGI)和民间投资实际值自然对数(LNRPI)
三、实证分析结果
(一)一元线性回归分析
对实际民间投资,实际政府投资进行简单一元线性回归分析的结果如下:
RPI为实际民间投资,RGI为实际政府投资。相关系数为。分析结果表明:如果将实际民间投资作为因变量,实际政府投资作为自变量,则民间投资与政府投资之间存在明显的弱相关性。说明政府投资增加能带动民间投资增加。
(二)变量的平稳性检验(ADF)
    在进一步进行其他检验分析之前,有必要对政府投资实际值自然对数序列LNRGI和民间投资实际值自然对数序列LNRPI进行平稳性检验。运用ADF检验,即单位根检验(ADF)来检验时间序列的平稳性。由表1的单位根检验结果可以看出序列LNRGI和LNRPI都是二阶平稳数列。
表1 单位根检验结果
变量
滞后阶数
ADF统计量
1%临界值
是否平稳
LNRGI
0
-2.645822
-3.857386
不平稳
 
1
-3.662993
-3.886751
不平稳
 
2
-6.697102
-3.920350
平稳
LNRPI
0
 0.418054
-3.857386
不平稳
 
1
-2.675316
-3.886751
不平稳
 
2
-5.620893
-3.920350
平稳
(三)格兰杰因果关系检验
    虽然上述的一元线性回归的结果可以看出政府投资是能够一定程度上带动民间投资的增长,但是政府投资变动是否是民间投资变动的原因,还需要对序列LNRGI和LNRPI进行格兰杰因果关系检验。
表2 格兰杰因果关系检验结果
原假设
F
概率
结果
 LNRGI does not Granger Cause LNRPI
 55.2452
 0.00374
拒绝
 LNRPI does not Granger Cause LNRGI
 0.81517
 0.60847
接受
      注:滞后阶数取5。
    由表2格兰杰因果关系检验结果可以得到政府投资变动是民间投资变动的格兰杰原因,而民间投资变动不是政府投资变动的原因。
(四)脉冲响应函数分析
脉冲响应分析的目的就是研究一个系统中,当某一扰动发生时,系统随后的变动多大程度是受到该扰动的影响。脉冲响应函数刻画的是在扰动项上加一个标准差大小的冲击,对于内生变量当前值和未来值所带来的影响。对一个变量的冲击直接影响这个变量,并且通过VECM模型的动态结构传导给其他所有的内生变量。应用VECM模型进行脉冲响应分析(impulse-response),即:计算政府投资1个单位标准差的冲击对民间投资的影响。民间投资对政府投资脉冲响应曲线如图5所示。
图5 基于VECM模型的脉冲响应曲线
图5(左)反映了江苏民间投资对政府投资1个单位的标准差的冲击的脉冲响应。从图中可以看出,在所观察的10个期间,在政府投资产生冲击作用后,民间投资都具有正向的响应,这表明政府投资对于民间投资均具有明显的带动效应,而且这种带动效应比较强。数据分析表明在第1年到第3年政府投资增加带动民间投资快速增加;在第4年和第5年达到最大, 政府投资每增加1%将拉动民间投资增加8.69%;在此后的观察期间维持在8.28%以上的带动作用。
图5(右)反映了江苏民间投资的累积响应,结果表明政府投资对于民间投资的累积冲击是正向的,对民间投资具有较强的带动效应。数据分析表明在政府投资增加1%之后的10年观察期里带动民间投资累积提高达81.06%。
四、结论
通过对所选取的江苏省1990-2008年间的政府投资和民间投资数据进行分析,结果表明政府投资对民间投资有明显的带动效应。从回归分析结果来看,政府投资的扩大通常会带来民间投资的增加,政府投资无论是从短期还是长期来看,对民间投资都具有带动效应。从格兰杰因果检验来看,政府投资增长是民间投资增长的原因。从脉冲响应函数分析来看政府投资每增加1%将拉动民间投资增加8%以上
2008年爆发的世界金融危机的影响仍然未能消除,外向型经济发展战略面临严峻挑战。在经济萧条、出口受阻和内需不足等不利因素影响下,应当继续采取积极的财政政策来刺激经济的发展,利用政府投资带动民间投资的效应来扩大总需求,促进经济增长。
 
联系信息:嵇正龙,江苏省宿迁市黄河南路399#,邮编:223800,电话:15951243756


[]嵇正龙(1982-)男,江苏沭阳人,经济学硕士,讲师,研究方向:宏观经济、产业金融。
[]数据来源于江苏省统计局网站:http://www.jssb.gov.cn/jstj/index.htm《江苏省统计年鉴》(2000-2009)。
[]这里采用1990年以来的固定资产投资价格指数剔除价格因素。